周末足交，舍得酒业公布了年报。2024年竣事营收54亿元，同比着落24%，归母净利润3.5亿元，同比着落80%。

舍得事迹不好，很早就显出了眉目。比如看营收增速的话，客岁第一季度同比增长4.2%，诚然只须个位数，但是好在如故正增长，但是第二和第三季度，营收就失速了，分离下滑23%和下滑31%。

当营收增速莫得了，净利润也就很丢脸了。客岁第四季度，舍得爆出了3.2亿元的亏欠，这然则10多年未见。上一次单季度亏欠，还要追思到2013年八项规章的时候。

关于一家浅近狡计的、也有一定口碑的白酒企业来说，单季度发生亏欠是一件小概率的事件。

站在这个时刻点，对白酒企业说初始乐不雅，随机还稍早极少，但是如果说很悲不雅，也莫得必要。

恰好团队有小伙伴上周去插足了成齐春糖会，带追念一些信息和不雅点，共享给球友们。

从报表上看，本年大部分白酒企业的事迹会是“前低后高”。上半年延续客岁的残障，连续下滑，但是降幅是会逐季度减弱，三季度可能会看到报表事迹的拐点。

是以，2025年应该是往日5年岁迹增速最差的一年，但可能也会是畴昔5年岁迹增速最差的一年。

讲到白酒，不得不提到龙头“茅五泸汾”这四家公司。

从破钞者的骨子感受来说，白酒的各异化最终体刻下香型各异和度数各异，这四家公司分离占据了酱香、浓香和幽香最佳的位置。

1）茅台：当之无愧的行业龙头足交

2024年，说真话茅台的压力不小，既要保价（黄茅反水），又要保增速（客岁增长15%）。但本年，茅台的压力要小好多。一方面批价如故下来好多，另一方面，客岁15%的增速如故蛮高的，本年的增速好像在8%独揽，这个增速关于茅台来说并不贫瘠。

换句话说，哪怕是本年白酒行业增速是零增长，茅台如故有能力作念到大个位数的增长。

2）五粮液：刻下在作念变嫌

全球能看到五粮液在调度我方的销售体系，后头臆想还有一些动作出来。

任何一项变嫌，齐有东谈主说好，也有东谈主说不好，这个没法指摘，但是在行业调度期，用正确的身手、作念正确的事情，如故要详情的。

从报表看，预测客岁4季度，五粮液应该是小个位数负增长，本年一季度是小个位数正增长，2025年全年0%-5%的增长。

3）泸州老窖：最年青的团队

历史证实，老窖要抢五粮液的份额拦阻易，反过来，五粮液要抢老窖的份额也很难。

老窖有行业龙头内部最年青的销售指示和销售团队，立异能力应该莫得问题。每老迈窖的激动会是很值得去的，林锋老是个着实东谈主，听他话语，莫得什么虚头巴脑的东西，行业有问题等于有问题。

报表上看，客岁四季度老窖的下滑可能会更大一些，本年一季度预测转正，商场也如故有预期了。

4）山西汾酒：有增长但增速会慢

白酒行业存量竞争的态势下，汾酒的各神情标还远远莫得到见顶的地步，畴昔汾酒如故会有增长，天然和前两年比较，增速详情也会慢下来。

幽香型白酒还缺一款卖的好的高端酒，这个任务看起来只须畴昔的汾酒不错完成。

白酒行业一直有3年一个小周期，5年一个大周期的说法，这背后烘托的是3年库存周期和5年的产能周期。

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天然，白酒如故好了好多年了，这背后最主若是20年房地产大周期，是以咱们也一直说白酒是房地产行业上开出的最防备的花。

比20年房地产周期更长的是60年的科技周期，从OPENAI初始，咱们如故初始感受到了东谈主工智能、机器东谈主、以及各项新工夫的发展和影响。

从短中期的角度看，白酒还会蓬勃，茅台以至不摈斥不错竣事“一二三四”：连续保握行业第“一”，2030年前竣事净利润“二”千亿元，股价跨越“三”千元，批价跨越“四”千元。

但是从耐久角度看，当房地产初始下行，当咱们国度恒久坚握发展高端制造业，当总东谈主口数目徐徐萎缩，白酒也会像钢铁、煤炭、水泥相通见顶，毕竟一万亿营收的恒大和一万亿营收的华为比较，前者对白酒的拉动是远广漠于后者的孝敬。

事在东谈主为可行，但逆天改命很难。

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